过去几周国内浆价波动不大，南美浆厂宣布自 1 月开始在亚洲提价 30 美元/吨，但这一举措受到买家的普遍抵制，并未得到落实。市场存在以下几方面预期：1）巴西公牛年产能 150 万吨的漂白桉木浆厂已于 2012 年 12 月开始出浆，预计 2013 年全年产量 120~150 万吨；2）巴西百合 41 万吨的生产线从 2013 年 1 月开始闲臵，集团计划于 90 天之内提出新的产品方案；3）俄罗斯 Blartsk 浆厂年产能为 72 万吨的生产线已经竣工但推迟投产，王子南通年产能为 70 万吨的生产线将于一季度投产，这都使买家对年内国内木浆价格保持观望。

    上周针叶浆价格不变，报4,600 元/吨；阔叶浆下跌 1.6%，报4,575 元/吨，但实际成交价格有所上涨，市场对此有两方面猜测：1）美国浆价上涨，刺激了国内买家补库存的冲动；2） 国内新投产的以木浆为原料的纸机较多，带动纸浆的需求。

    我们认为在上述市场预期的大背景之下，这属于短期波动。首先，木浆市场自身即将出现供给过剩，当趋势成为现实并通过价格反映的时候，这一波行情或将宣告结束。其次，文化用纸以及白卡等包装纸，都已经或即将出现产能过剩，因此即使短期有较多纸机投产，随着开工率的降低，这部分木浆需求很可能自然萎缩。综合来看，我们依然维持对未来两年全球木浆供需关系持续加剧的判断。